地产私募风险徒增，变相刚兑能持续吗？

据人民法院公告网显示，截至 11 月 20 日，房地产开发商的破产数量已经高达 446 家，平均每天就有 1.5 家房地产企业倒地破产。

从人人炒房到如今房地产遇冷，行业拐点出现的那么突然而又强烈。受此影响的不只房企，还有相关的私募与信托。

其中，五牛基金发行的上海丰树商业城项目就特别具有代表性。之前一直宣称已经赚了60%，可产品到期，却被告知整体产品亏损高达21-29%

五牛基金何许人也？

五牛基金隶属A股知名的海银系。2014年，由韩宏伟、韩啸父子掌控的海银系因频繁举牌而声名鹊起。其中，韩啸正是上海五牛资产管理有限公司（简称“五牛基金”）的实控人。

五牛基金的投向非标资产，其中就有不少针对房地产投资的项目。本次出现兑付危机的是其上海丰树城项目，同时还有多只基金产品处于“延迟清算”状态。

▲ 以上截图来自财查到APP

之前该项目一直对外宣称已经赚了60%，可产品到期，却被告知整体产品亏损高达21-29%，这让投资者猝不及防。

变相“刚兑”

出现危机后，五牛基金第一时间开会讨论如何处置该事件。从内部流出的邮件看来：

其实，看懂这一套就知道其实是一种变相“刚兑”。只不过这次刚兑只负责保本，对三年的收益不做保障，但这依然是对投资者非常负责的举动。

不过这里又会多出许多新的疑问。

海银系的成长之路

海银系如何崛起的?

据河南商丘本地媒体《京九晚报》2012年的报道，韩宏伟出生于1965年，1985年分配到一个国有企业工作，两年后辞职创业，先后经营过钢材、汽修、企业贸易和汽车租赁和医疗。

2004年，韩宏伟发起成立了上海市河南商会，这是国内第一家异地河南商会，并以商会为基础成立了豫商集团，随后逐渐形成了韩氏父子控制的以豫商集团、海银财富、五牛基金等为主体错综复杂的公司体系。而相关企业的急速发展均是在2014年前后的互联网金融勃兴之时。

豫商集团从一开始便更像是一个资本联合体，在此前的两年时间里，豫商集团没有产生营业收入，净利润也仅为4500元和1600元，净资产收益率甚至不足万分之一。而且豫商集团早已不是韩宏伟父子的主要商业平台。

海银系旗下重要P2P平台海银会，2017年涉无视互金平台限额令、涉嫌关联交易、超额发标等三大违规行为，还替同为海银系旗下的银领融资租赁融资，疑似自融。目前，海银会已停止运营。

地产曾是豫商集团和五牛基金欲重点发展的产业，但随着大批中小地产公司倒闭潮的到来，房产投资风险加大，以金融和地产为核心的海银系能坚持过来吗？