资深投资人说信托 推介材料怎么看？

　　疫情隔离之下，很多投资人朋友选择远程线上购买产品，阅读推介材料了解信托产品就成为了重要的一环。

　　老李是一名拥有近20年投资经验的投资者，对于如何筛选产品形成自己的一套逻辑。哪些产品适合自己？这需要客户下点功夫。认购信托产品，通常与产品的第一次接触就是理财经理发来的推介材料。就信托产品而言，推介材料怎么看？老李给出了自己的通俗化解释，与大家分享。

　　信托推介材料通常包含4项主要内容：产品基本要素、交易对手和交易结构、标的项目介绍和风控措施、受托人介绍。

　　项目要素

　　初步判断

　　推介材料第一部分的主要内容就是项目背景和信托的基本要素，主要包含信托计划名称、受托人、项目期限、参考收益率、资金用途、项目规模、认购门槛等信息，可以大致勾勒出一个信托项目的基本信息。

　　“通过这些基本信息，投资者可以初步判断，募集的钱将投向哪里？项目是一年期还是两年期？预期收益率是否符合我的预期？这几条就初步可以决定是否能够纳入备选对象。”

　　阅读信托计划的基本要素，就能了解这个信托项目的类型，通常有以下几种：基建类信托（政信信托）、房地产信托、工商企业信托、消费金融类、证券投资类、现金管理类等。而这是后面展开分析和判断的关键。不同类型的信托，关注的侧重点也有差异。

　　交易对手

　　还款来源

　　交易对手也就是融资人，通俗理解就是用钱方。这需要投资人重点关注，因为最终用钱和还钱要看融资人，这是一切收益和风险的来源。

　　从行业现状看，信托计划的一般来说交易对手有如下几类：房地产企业；上市公司；大型工商企业，城投（基建类信托）或其他。不同类型的交易对手，投资者需要留意的关注点不同。通常来说，城投主要就是看所在区域和当地财政实力、房地产项目看项目位置和风控措施，上市公司看折扣率、股价和预警线、工商企业则看财务经营状况。

　　一般来说，普通投资者缺乏专业分析工具，在考察融资人时，主要可以参照融资人在资本市场的评级（未必都有），股权结构（股东背景是否实力雄厚），主营范围，资产负债，最简单的还可以查询企业近期的新闻报道、公开消息等，都是判断风险必不可少的要素。

　　交易结构

　　看资金流向

　　通过交易结构图能够看到信托交易对手是谁，资金用途，风控措施等等，一张交易结构图基本就说明了全部内容。最简单交易结构图是信托贷款的形式，但是这种基本看不到了；很多投资者接触到的是其升级版，比如应收账款收益权信托、专项债权、基础设施收费权以及像蜘蛛网一样密布的私募股权类信托。复杂程度依次递增，投资者接触的信托交易结构往往介于两者之间。

　　理解交易结构，建议从资金这条线去理解，也就是从投资者交付资金给信托公司那一刻起，资金将经历怎样的形态，最终又回到投资者的手中的过程。

　　以我的经验来看，投资者将资金交予受托人，受托人按照委托人要求成立集合资金信托计划，该计划或者直接用于发放贷款或者是用于受让交易对手的债权或者资产收益权，最终用途可能是用于偿还金融机构欠款或者项目建设等等。

　　当项目建设完毕，资金回流到信托交易对手的时候，交易对手在将在现金流按比例归还信托公司，最后是投资者得到兑付；或者是交易对手的债务方还款之后，交易对手回购受让出去的债权。拿到受让款的信托公司，在将本金和收益兑付给投资者。

　　风控措施

　　风险提示

　　我们知道，第一还款来源才是确保项目能够顺利完成兑付的首要因素，但投资人还应关注风控措施是整个信托计划给投资者筑起的最后一道防火墙。当违约风险真的来袭，风控措施成为信托项目最终能否兑付的关键之所在。

　　不同类型的信托，对应不同的风控措施。

　　工商企业往往是股权质押和股东担保或者加入了第三方担保等等。对于质押要关注质押率安全边际是否足够高，目前行业通常质押率在50%-60%。对投资人而言，质押率越低越安全。

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　　政信项目，基本就是看评级，还有区域财政实力和过往履约信誉，以及产品的担保措施；

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　　房地产信托则主要是以国有土地使用权、在建工程以及房地产等作为抵押物，尽管2019年房地产遭遇严厉的房地产调控。但是政策的本意是稳定房地产而不是打压房地产，所以才有百强房企占有率和销售金额的双高局面；房地产信托总体而言风控措施较为稳妥实在，毕竟有房有地在抵押，估值更客观，变现相对也更容易。

　　当然，风控的难点在于追踪和落实往往不取决于当时市场，而取决于项目运作过程之后的市场环境。很多风险要素是不可控的，措手不及的政策风险，突然降临的行业整顿等。

　　受托人介绍

　　选综合实力强的信托公司

　　信托推介材料的最后一部分，无一例外，都是对受托人的介绍。信托公司介绍，最主要的就是自身和股东实力，比如央企集团控股，上市公司等等。投资者可以查询信托公司注册资本、控股股东、在行业内综合排名、银保监会和信托业协会对信托公司的评级。这些信息都是公开透明的，比较容易作出判断。“我一般会选择综合实力排名靠前的大信托公司，业务更规范，风控措施也更完善。”

　　老李提醒大家“投资者必须要对自己负责，认真阅读推介材料，充分了解产品，与财富顾问多沟通，通过综合分析来筛选合适的产品。”