互联网保险：具备互联网产品特征 流量变现才刚刚开启

　　一互联网保险尚未形成较稳定格局 中国互联网发达程度世界领先，但互联网保险尚未形成较稳定的发展状态格局。 我国互联网普及率达61.2%，超全球平均水平4个百分点以上。 在全球市值排名靠前互联网公司中，中国公司数量仅次于美国，互联网发达程度世界领先，为各行业线上发展提供基础。

　　一、互联网保险尚未形成较稳定格局

　　中国互联网发达程度世界领先，但互联网保险尚未形成较稳定的发展状态格局。我国互联网普及率达61.2%，超全球平均水平4个百分点以上。在全球市值排名靠前互联网公司中，中国公司数量仅次于美国，互联网发达程度世界领先，为各行业线上发展提供基础。线上化程度高的行业普遍集中于社交媒体、消费品行业，而金融行业中的财富管理、保险等互联网线上化程度相较其他行业甚远。互联网理财用户占网民整体的的19.9%，互联网保民规模2.2亿人左右，占网民整体的27.7%。过去互联网保险增长趋势与行业相悖，经历了由财产险主导转向人身险主导过程，目前尚未形成较稳定的发展状态和格局。

　　从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量池。互联网渠道与传统销售渠道并不冲突，互联网是作为工具和媒介为传统渠道带来更多的曝光和关注也就是流量，使渠道获得更高的销量和效率。与传统互联网行业商业模式相同，流量变现也是互联网保险的本质。目前国内保险市场主要的互联网业务都是通过保险中介机构实现的，中介机构通过不同的路径对接到C端客户形成了互联网保险销售的不同模式，有的中介机构直接对接C端，有的会再通过其他媒介对接C端，有ToA、ToB和ToC三种模式。无论是通过 ToA、ToB还是直接 ToC的模式，互联网都将保险从过去传统渠道较窄的客户接触面带到了更广阔的互联网流量池中。ToA、ToB、ToC是进阶的关系，传统代理人做强做大后利用网络宣传有望成为“大V”建立影响力，内容博主“大V”有足够流量影响力和资本后倾向于自立门户，成立公司获取中介牌照，中间受制于监管和资本。获取流量后如何变现？什么样的流量变现率和转换率高是更进一步需要解决的问题。

　　二、人身险逐步具备互联网产品特征

　　以客户为中心，以底层技术为驱动力，人身险逐步具备互联网产品特征。过去复杂难以理解、低频的人身保险产品特征与互联网营销方式相悖，近两年一些公司产品突破传统限制、深挖客户需求、深刻理解和融合互联网，使人身险产品也具备了互联网产品的特征，加上互联网内容运营生态的兴起，很大程度上科普、教育了保险消费者，推动了过去复杂难理解的人身险产品线上化销售。互联网的底层驱动力是技术，营销、运营等各方面都依赖于大数据、算法、AI等底层基础设施。算法实现了定制化和个性化，保险产品也需要定制化和个性化来压缩成本、精准营销，保险科技公司应运而生。

　　专业互联网保险公司高度依赖渠道，目前并不具有传统互联网公司特征和优势。目前国内有众安在线、泰康在线、安心保险、易安保险四家专业互联网保险公司。从规模上来看，几家公司对互联网保险行业影响并不大，2019年占整体互联网保费比重仅9%。从费用率上来看，互联网公司远高于传统财产险公司（众安经过几年的运营已和传统公司接近，其他公司仍远高于平均），从这点上来看互联网保险公司并不具备互联网公司特点和低成本优势。

　　三、未来行业将加速分化

　　传统迈向高阶、新兴回归至简。目前互联网保险渗透率从数字上来看并不高，只有4.79%，人身险则更低，行业仍以传统保险和渠道为主导，互联网保险并未形成稳定发展的状态和格局，但保险互联网模式和特征已初具。其他行业在收获流量变现上已经进入尾声阶段，互联网保险的流量变现才刚刚开启，未来在基础保障和下沉市场方面空间广阔。传统代理人在深耕高净值客户，提供全生命周期风险、健康、财富管理方面仍有绝对优势和空间，但需要更高专业素质和产能要求。

　　四、投资建议

　　长期我们继续看好战略定位一路领先、提前布局科技、互联网生态场景的中国平安(行情601318,诊股)。维持对低估值品种太保、新华“推荐”和“强推”评级。关注不断探索互联网保险场景模式的众安在线和具有超高品质代理人的友邦保险。

　　风险提示。“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、开门红大幅不及预期、利率持续下行。