政信定融产品，热！

　　政信之风，定融之波

　　《一》什么是政信定融产品

　　什么是政信定融产品

　　所谓政信定融，是指以政府信用为背景的国有平台融资，是一种以非公开直接募集，并向投资者到期返本付息的产品模式，其资金用于城市基础设施项目的建设，是面向合格投资者将钱直接汇入政府融资平台。

　　它是金交所的一大利器，主流交易模式。不同金交平台对它叫法略有不同，定向债务融资工具、直融工具、直融计划、定融计划等等。

　　至于哪一家金交所最先推出定融模式？

　　这是一个存疑的问题。

　　从2010年首家金交所成立到行业规模累超8000亿，金交所十年历史，定融在其中沉沉浮浮。

　　但历经业内资深人士多重资料考究，也只知北金所、重金所等是业界定融先行者。

　　

　　（图源：网络）

　　在2013年左右，"政信定融"这类产品就已诞生，不过很长一段时间它都波澜不惊，市场反响平平。

　　直到2017年后，在相应监管尚不完善的情况下，政信定融产品开始活跃起来；

　　尤其是当市场其他通道的资管产品遭严监管后，定融更是迎来了一段时期的爆发式增长。

　　互联网金融也为其增长添了一把火。

　　金交所曾经和互联网金融联姻。背靠"国企""政府"的金交所为资产增信，成为互金平台的重要通道；而借互金之风，金交所也再次大放异彩。

　　各大金交所纷纷开启"双线"策略：线上借互金平台售卖；线下借会员撮合交易。一时间，金交所业务产品以其天然优势成为"抢手货"。

　　此时的定融产品，已经不复当初的不愠不火，而是以其特有的魅力在市场走俏，大卖特卖。

　　待续……

　　政信项目的融资方一般是政府的各类融资平台（地方国资委控股），政府融资平台负责城市基础设施建设、城市开发等。

　　定融的全称是定向融资，向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息。

　　定融采用备案制发行，发行需在金交所登记备案，并通过金交所或其他方式披露相关进展公告，并由金交所与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。

　　

　　1.地方政府融资平台一般是地方国资委控股，道德风险极低，项目的真实性可以保障。

　　2.作为地方国资委控股平台，政府融资平台实力较为雄厚，还款能力较强。

　　3.政府融资平台具备政府信用，而地方政府基本不可能破产，这也是政信信仰的终极支撑。

　　现在有一些言论：地方债务高就代表城投债不可靠、信托产品违约了就代表去刚兑、出了存款保险制度就代表银行会破产等等。

　　但一切结论要以事实为依据，才能客观，才能令人信服。

　　作为一个投资人，如果不能学会独立思考，可以说什么都投不了。

　　投资，始终是在风险和收益间取得平衡。

　　如果追求无风险收益率，最好的选择依旧只有智能存款和银行理财，收益不超过6%（与GDP增速大致持平）。

　　根据银保监会数据统计，截至2018年6月，全国地方政府融资平台名单有11736家。

　　截至2018年末，全国地方政府债务余额已达18.39万亿元。

　　根据发行渠道的不同，政信项目分为政府债、城投债、政信信托、政信定融等。

　　

　　政府债和城投债属于地方政府的显性债务，即在18.39万亿元里。

　　

　　当市场环境恶劣的情况下，运营不善，类政府平台的风险暴露更快。

　　2.看当地政府的财政水平

　　政府融资平台的资金用途一般是路桥工程、棚户改造等，属于民生工程，背后是地方政府，关系密不可分。

　　还款来源除了政府融资平台的资产性收益，当地的财政收入是还款来源的终极保障。

　　政府融资平台的所在地财政收入（一般财政预算收入）越高，负债率和债务率越低，项目违约率越低。

　　3.看融资方的主体评级

　　政府融资平台评级越高，意味着该企业抗风险能力、盈利能力越强，发债融资成本越低。

　　政信定融项目中，政府融资平台的主体评级最高可达到AA级。

　　AA级表示偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

　　4.看融资方的净资产、负债率等指标

　　净资产，即股东权益，它反映了公司的自有资本。当股东权益小于零时，公司就陷入了资不抵债的境地，

　　相反，股东权益金额越大，该公司的实力就越雄厚。

　　负债率越低，表示公司的偿债压力越小。

　　5.看融资方的债券规模和银行授信额度

　　目前政府融资平台的大部分融资贷款仍来源于银行贷款和城投债，有部分贷款通过信托、资管融资。

　　只有少部分通过定向融资工具融资。

　　一般AA级的政府融资平台，都会有数亿甚至数十亿的银行授信、以及数十亿的城投债规模。

　　6.看增信措施

　　

　　相比P2P和私募暴雷后的血本无归，目前并未曝出一例政府赖账、政信项目去刚兑。

　　1.地方政府平台违约对地方政府影响很大，且地方政府对区域性金融风险负有救助责任

　　有句话说的好，平台如果真的出问题了，一盘点平台资产主要是政府的应收账款，以及其他平台和政府部门（财政局、土储、管委会）之间的其他应收款。

　　按着这条线就可以去找政府。正所谓，“跑了和尚跑不了庙”。

　　政信产品的最终融资人，普遍存在不愿意本地区融资受到过多负面影响的心理，区域性金融风险发生时，地方政府救助的意愿会上升。

　　假设发行人拒绝兑付，其将面对的负面后果是后期融资将非常困难，同时还会影响同一区域其余城投企业的融资，进而可能升级为区域性的债务问题。

　　根据《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险应急处置预案》，省级区域金融风险处置由省级政府负责处理，省级政府对区域性金融风险负有救助责任。

　　2.中央政府对地方政府隐形负债同样不会坐视不理

　　平台是地方政府的平台，对于国家来说，地方政府是自己的孩子。

　　孩子闯祸了，当家长的要板起脸，打屁股，事后还得当家长的去擦屁股。

　　中央对管控地方政府隐形负债的决心一直无比坚定。

　　2018年9月25日，国家审计署发布《2018年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果》。

　　本次审计结果显示有6个省/自治区的9个市县（区）形成地方政府隐性债务共88.63亿元，相关直接/间接负责人相继被问责、处分、撤职等。

　　党的十九大明确提出，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，明确要求“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”。

　　倘若因地方政府债务问题引发全国系统性金融风险，任何一国政府都不会坐视不管。

　　回顾2008年金融海啸，雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券相继倒下后，当美国政府意识到投行倒闭不是一个个孤立的事件，而是一场接近金融系统性崩塌的危机时，都会毫不犹豫而且迅速地出手相助。