私募排排网专访顺时国际投资管理(北京)有限公司韩广宇摘要：债市行情方面，目前利率水平已经处于历史的均值附近，债券的票面价值已经开始显现，2017年我们将会减少利率趋势带来的资本波动，以获取票息为主要投方向。我们认为买入债券配置，并结合国债期货适时对冲债市的下跌风险为较好的策略。从债市券种来说，虽然在

2018年信用债债市雷声不断，对于像上海合晟资产管理股份有限公司（以下简称：合晟资产）这样以债券投资作为主要投资策略的私募机构来说，这一年是煎熬的一年。“面对市场波动起伏，我们扛住了2017年的

3月以来，在国外流动性危机，国内观望情绪严重的情形下，国内外大类资产价格大幅跳水，连传统避险产品黄金都出现了持续下跌，国债冲高后也回落明显。因此近一段时间针对投资人的各种“心理按摩”也是铺天盖地，有高端专业型的，也有温馨煽情型的，不一而足。仔细想一想，这也许是个不错的时点，系统性地阐述一下我们对信用

今年已有18家企业的40只债券违约，涉及金额386.47亿元，3月新增5家违约主体和15只违约债券。突如其来的疫情，让实体经济遭遇倒春寒，债券市场也接二连三出现违约。根据统计，一季度以来，已有18家企业的40只债券违约，涉及金额386.47亿元;3月新增违约债券15只，新增5家违约主体。一位市场分析

宏观经济：疫情对经济的影响不能小觑，打乱经济弱复苏，影响程度将明显大于03年预计国家将继续加大逆周期调节力度资本市场：市场短期仍有反复，长期修复宽松货币环境推动利率债短期牛市，警惕低等级主体的违约率上升风险金价上扬，油价走低配置建议：权益市场，短期超跌反弹完成，静待市场回踩机会；债券市场，有一定空间

受利率持续上行影响，9月信用债净融资额降至今年以来最低水平。申万宏源(行情000166,诊股)(港股06806)统计数据显示，9月1日至9月27日，非金融信用债共发行786只，合计金额9102亿元，环比减少1365亿元；同比增长603亿元，增幅7%，增速较8月回落13个百分点。9月信用债净融资额为9

“今年是民企信用债发行最困难的一年。”在某信用债微信群中，多位业内人士发起了一场关于信用债违约的讨论，其中，一位券商人士这样写道。近年来，在内外部环境的影响下，信用风险频发，信用分层更加严重，一级

信用债券发行步伐正在加快。今年前8个月，信用债发行规模达96193亿元，同比增长33.5%。

上周（7月20日至24日），资金面呈现先降后升、边际转松的态势，信用债市场信心有所提振，信用债收益率整体下行。在一级市场上，信用债发行量和净融资规模均略有增加。展望后市，机构预计下半年信用债净融资

私募排排网专访上海久期投资有限公司摘要：我们认为当前时点提供了一个很好的配置短期限利率债和高等级信用债的机会。近期由于资金紧张以及机构去杠杆，流动性好的短期限利率债、高等级信用债收益率大幅上升，目前1.5年以内的期限利差非常平坦。由于短期债券久期短，利率风险小，收益率则普遍在4.3-5.5%之间，利