汉和资本：分散投资的误区

距离2015 年6 月的股灾已经正好过了2 年的时间，股灾给很多投资者带来了巨大的财务亏损，市场一度谈股色变。许多市场观点把股市定义为高风险的博弈场，投资者纷纷开始寻找其他的投资品类。

分散投资是现代经济学最重要的组成部分之一，随着金融市场投资品类的丰富，跨国投资、跨资产类别投资、另类投资等成了市场津津乐道的话题。盲目的投资于各种眼花缭乱的投资组合往往蕴含更大的风险，一个包含所有投资品的投资组合不见得比仅投资于其中一类资产风险小，大多数情况下组合投资风险甚至更大。

市场投资需要面对诸多政治、经济形势变化，而数学模型无法应对小概率事件的发生。历史上的投资大师穷其一生才能靠一种投资品类取得好的收益，各种投资品的风险不是通过几年商学院的学习就可以掌握的。靠投资赚钱最多的巴菲特的财富几乎全部来源于股票投资。在不确定中投资于确定的品类是取胜的关键，把鸡蛋放在一个篮子里并看好这个篮子，当大风来的时候损失会比每个篮子都放一个鸡蛋要小。每个人和集体都有自己的能力半径，在这个半径内做到极致才会有好的结果。

我们认为要想取得好的投资收益需要符合以下三个条件：

1、资金属性与投资品属性的匹配

2、选择优秀的管理人

3、选择能带来长期收益的投资地点

一、投资的资金属性很大程度上决定了投资结果

这里举一个例子，如果A 先生有一笔买房资金需要在3 个月之后交付，他希望通过这3 个月将这比买房款做投资升值，股票、外汇、衍生品等一定不是适合的投资品种。短期资金的投资属性决定了其不能承受波动，而波动性强且无法做短期预测的投资品种不能有效匹配资金的属性，这种不匹配的投资与赌场赌大小没有本质区别。适合A 先生投资的品类是货币基金、高信用固定收益类产品。

换一个例子，如果A 先生是位高净值人士，拿出自己资产的一部分作为长期投资，希望在10 年后退休能够取得高额的回报。我们在之前《中国股市是否具有长期价值》的文章中曾经分析过，即使以投飞镖的方式选股，过去10 年在A 股的投资收益率期望仍超过200%，长期资金投资于股市会是最优的选择。无论经济处于通货膨胀周期还是紧缩周期，股市的长期收益率都远好于其他投资品种，短期的收益率波动在长期的巨额回报面前会显得非常微不足道。

二、选择优秀的资产管理人好于自己投资

投资是非常个人的事情，只有自己能对投资结果负责，而中国人又习惯于凡事事必躬亲，造成了中国整个资本市场的散户占比远高于全球平均水平。散户占比高的结果就导致了大部分投资者都觉得自己赚不到钱。专业的事情应该交给专业的团队来做，如果让姚明去打乒乓球，让马龙来打篮球，结果一定是不好的。

投资者应该根据自己的资金属性和风险偏好来选择专业的投资机构来进行资产管理。好的管理人能够帮助个人投资者取得更好的收益，选择投资机构应至少有3-5 年的长期优秀业绩作为基础依据。理性的投资人应放弃对短期收益率过高的期望，放弃追涨杀跌的习惯，避免投资于无长期业绩，短期暴涨暴跌的管理人。

三、中国市场是投资者最佳的投资地点

中国经济从1998 年开始经历了非常多国内、国际看空的声音，直到现在中国仍面临着复杂的国际和经济形式。我们应该思考的是中国在历史上有那么多不利因素的情况下还能取得这样的经济发展，一定是这个国家在根源上有一些非常优秀的特质，这种特质是很多因素的综合体，很难用几句话概括，这里不做更详细的讨论。

站在现在时点往后看，中国经济一直在讲进入新常态，GDP 增速有可能会下降到6%以下，但仍高于全球主要经济体。美国和欧洲的人均GDP 超过5 万美金，在没有重大科技革命的情况下很难有更快的增长，中国的人均GDP 才刚过5 万人民币，中国人民收入和消费的增长还能让中国经济维持在一个中高速的增长水平。中国稳定的政治局势也给投资者提供了良好的投资土壤，对比全球主要经济体，中国依然是全球最佳的投资地点。

希望投资者可以根据自己的资金属性和久期选择合适的资产管理人，取得长期良好的投资回报。