2017年4月对冲基金A股信心指数

A股市场进入震荡整理 4月私募乐观情绪依旧

一、 A股信心指数下降1.56%，市场乐观情绪在4月延续

2017年4月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为119.38，较上月下降1.56%。融智·中国对冲基金经理A股信心指数在本月延续了3月份的水平，指数值维持在120附近，这意味着多数私募基金经理继续看多A股4月份的行情。

从当前的仓位水平来看，由于3月底A股市场出现大幅回调，私募机构当前仓位较上月有明显降低。最新调查显示，当前半仓以上私募占比为47.22%，接近受访基金经理人数的一半，但环比下降10%左右，其中仓位在八成以上的私募机构占比大幅回落至16.67%;而仓位在三成到五成的私募机构占比为34.72%，基本与上月持平;三成仓位以下(含空仓)的私募机构占比由上月的不足5%上升至19.44%。由此可见，高仓位私募机构仓位水平趋于向下调整。

在经历春节后的连续上涨后，3月份A股开始进入“箱体”震荡。一方面，A股市场在触及前期收盘价高点3283左右后并未形成突破;另一方面，指数尽管曾在盘中处于3200点下方但均在当日收盘时收复。因此，目前来看，3200点依然是较为稳固的支撑点。整体来看，3月份的行情并不意外，在连续上涨后盘整在所难免，而在“两会”期间市场稳定是第一位的，所以并未出现崩盘的局面。就整个3月份而言，一带一路、丝绸之路等概念成为最大的受益者，也形成了对大盘的一定的支撑，但农产品加工、渔业、贸易、石油化工等概念则纷纷大幅下挫，拖了后腿。值得注意的是，尽管美联储在3月份提前加息，但由于在月初的美国非农数据早已让加息成定局，风险提前释放，A股市场受此冲击相对有限。

进入4月份，国内外宏观环境对A股市场的影响是关注的重点。国内方面，第一，3月份官方中国制造业采购经理指数(PMI)继续上升至51.8%，制造业情况稳中向好。第二，央行行长周小川在博鳌论坛透露货币政策可能转向，意味着本轮宽松政策已经接近尾声，从过去央行提高流动性资金利率的操作上可见一斑。第三，4月伊始，中央突然宣布成立雄安新区，并定位于与深圳经济特区和上海浦东新区相当的战略选择。4月3日，在港交所上市的雄安新区相关概念股纷纷出现暴涨行情。可以预见的是，在清明假期之后，A股市场将不可避免地刮起一股“雄安”风。第四，2017年一季度已然结束，上市公司一季度报将在本月陆续披露，业绩爆发的股票将成为把握市场机会的重点。国外方面，美国经济持续向好，2017年的加息计划也将逐渐常态化。而目前情况来看，最大的不确定性是美联储可能在今年“缩表”，其影响程度比加息有过之而无不及。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数本月持续稳定，私募基金经理对于A股市场以看多情绪为主，但相比上月，乐观情绪有所减弱。

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

二、 信心指数两大分类指标走势

2017年4月A股市场趋势预期信心指标值为120.89,较上月下降4%。调查结果显示，对A股市场行情持极度乐观或乐观态度的基金经理占受访人数的41.77%，尽管相比上个月有明显回落，但看多情绪在本月依然是主导;而持中性态度的基金经理比例为43.04%，上升近5%;此外，受访基金经理持有悲观/极度悲观态度上升至15.19%，受访的基金经理看空的情绪开始显现。从A股市场趋势预期信心指标来看，由于3月底A股市场出现较大幅度回落，4月份市场乐观预期开始部分转向中性态度或悲观预期。

2017年4月仓位增减持投资计划指标值为117.11，较上月上涨2.47%。调查结果显示，选择维持仓位不变的基金经理占比50%，相比上月有小幅上升，在市场震荡整理期间，选择维持仓位的私募基金经理占据半数;而选择增仓/大幅增仓的基金经理占比40.79%，这一比例在本月依然维持在四成左右;此外，选择减仓/大幅减仓的基金经理占比9.21%，这一比例下降了5%左右。从仓位增减持投资计划指标来看，该指标值的微涨主要源于减仓/大幅减仓的基金经理人数的下降。

从两个分项指标来看，A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标尽管一涨一跌，但幅度并不大，整体维持了上个月的水平。两个分项指标值结果显示，私募基金经理对4月份A股市场行情的看法以乐观为主。

图2：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标

资料来源：融智评级研究中心

图3：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

资料来源：融智评级研究中心

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