2017年3月对冲基金A股信心指数

      春节后A股市场反弹延续 私募看多迎“两会”行情

一、 A股信心指数上涨10.83%，3月私募经理乐观情绪为主

2017年3月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为121.27，较上月上涨10.83%。融智·中国对冲基金经理A股信心指数在本月再次大涨至120上方，这是最近12个月的最高水平。私募基金经理对3月份A股市场的看法以乐观为主，看空情绪锐减。

从2017年2月底(或当前)的仓位水平来看，私募机构的仓位在过去一个月内有明显的提高。根据最新调查显示，当前仓位在六成以上的私募机构占比高达57.78%，其中仓位在八成以上的私募机构占整体受访人数的四分之一以上;而仓位在三成到五成的私募机构占比为37.78%;两成仓位以下(含空仓)的私募机构占比在本月调查中已经不足5%。A股市场在2月份延续了春节前的红包行情，已经逐渐靠近前期高点。

回顾2月行情，2017年春节红包并没有失约，在农历新年后的第一个交易日出现小幅回调后继续上行，延续了节前反弹的势头，重新夺回3200点位置。从全球市场上来看，特朗普上任以来，全球市场鸡犬不宁，但均在短期内得到修复，A股所受影响也非常有限;而美联储在今年第一次议息会议后选择不加息，让A股市场资金面压力有所缓解。从国内来看，中金所于2月16日宣布正式松绑股指期货，时隔一年多以后股指期货再次回归正常水平，这也被外界普遍认为“A股最艰难的时候”已经过去;此外，证监会新规限制再融资，A股市场资金面或将得到一定程度的改善。

进入2017年3月，A股在经历了一个半月的反弹行情后能否延续到本月有待检验。第一，A股正式迎来“两会”行情。在今年的两会中，“一带一路”、“国企改革”、“混合所有制改革”、“农业供给侧改革”等都将成为重要议题，基本上将界定未来一年的国内经济的整体发展趋势。会议开始前，涉及“两会”议题的相关热点板块势必会成为市场追捧的对象。第二，2017年2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6%，该指数已经连续7个月在荣枯线以上，说明国内经济增长依旧稳定，对A股市场而言是利好消息。第三，本月较为瞩目的是美联储的议息会议，由于美联储预期2017年会有3次左右的加息，能否在第一季度就完成一次至关重要。然而这将给A股市场造成一定的压力。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数本月出现较大幅度上涨，以乐观情绪居多，相信私募基金经理对“两会”行情抱有一定的期待。当然，我们还需要时刻关注外部市场的环境变化以及相关题材热点的可持续性。

图1：融智·中国对冲基金经理A股信心指数

资料来源：融智评级研究中心

融智·中国对冲基金经理A股信心指数分值区间为[0,200],其中100为信心指数的临界值。信心指数大于100表明基金经理对未来一个月市场走势乐观，越接近200状态越乐观;信心指数小于100表明基金经理对未来一个月市场走势悲观，越接近0状态越悲观。

融智·中国对冲基金经理A股信心指数涵盖两大分类指标。基金经理对A股市场环境预期信心指标，直接反映基金经理对未来一个月市场的看法;仓位增减持投资计划指标通过仓位调整间接反映基金经理对未来市场的看法。由于基金经理仓位上的调整受到操作策略以及操作习惯的影响，我们以基金经理直接对A股市场预期看法为核心，以仓位调整计划为辅。

二、 信心指数两大分类指标走势

2017年3月A股市场趋势预期信心指标值为125.93,较上月上涨15.34%。调查结果显示，对A股市场行情持极度乐观或乐观态度的基金经理占比高达51.85%，几乎接近上月的两倍，超过半数的受访私募经理看多3月份A股市场;而持中性态度的基金经理比例为38.89%，这一部分占比人数接近四成，但相比上个月回落幅度较大;此外，受访基金经理持有悲观/极度悲观态度的已经不足10%，这一比例创下了近两年来的新低。

2017年3月仓位增减持投资计划指标值为114.29，较上月上涨4.11%。调查结果显示，选择维持仓位不变的基金经理占比46.94%，接近整体受访人数的一半，然而需要注意的是，多数私募在目前已处于高仓位水平(继续加仓可能性较小);而选择增仓/大幅增仓的基金经理占比上升至38.78%，由于2月上涨行情的持续以及3月份的“两会”预期，选择在本月继续加仓的人数占比出现一定幅度的上升;此外，选择减仓/大幅减仓的基金经理占比14.29%，同样出现小幅上升，不排除此前高仓位私募机构在2月份上涨行情获利后准备减仓的可能性。

从两个分项指标来看，尽管两项指标值同时出现了不同程度的上涨，但依然存在小分歧。一方面，看多的私募占据了受访人数中的较大比例，3月份的整体行情值得期待。另一方面，选择增仓的人数和选择减仓的人数本月出现了同时增加的局面。尽管加仓人数依然占优，但减仓人数的增加也意味对行情持续性的考验。总体而言，本月对冲基金经理A股信心指数以乐观情绪为主导。

图2：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标

资料来源：融智评级研究中心

图3：A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

资料来源：融智评级研究中心

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