融智-债券策略私募基金三季报

摘 要

从宏观基本面来看，第三季度国内宏观经济回暖，市场对于经济下行的担忧情绪缓解。9月份工业生产者物价指数同比上涨0.1%，环比上涨0.5%，这是自2012年3月以来工业生产者物价指数首次由负转正。9月份消费者物价指数同比上涨1.9%，环比上涨0.7%。据海关总署统计，9月份贸易顺差2783.5亿元，收窄25%。

由于银行委外资金的流入和债转股题材的火热，债券策略基金在第三季度发行热度不减，累计发行新基金294只。截至9月30日，债券策略今年累计发行新基金1052只，超去年总发行量。第三季度债券策略基金获得1.95%的平均收益，略微高于同期中债指数。但另一方面，债券策略基金在9月份的收益比上月有所下降，整体下降了0.35个百分点。

根据私募排排网数据中心统计，截止2016年9月31日，正在运行中的456只非结构化债券策略基金的9月份平均收益为0.42%，其中345只盈利基金平均收益为0.71%，52只基金持平，59只基金平均亏损为-0.93%。在今年7月份成立的华泰掘金中低评级债1号以14.92%的收益夺得9月份月度冠军，月度第二名、第三名分别由合晟方舟债券1号、水星高收益债券1号夺得。9月份债券策略收益收尾差21.07%。

一、债券策略发行及清算情况

债券策略基金的表现与宏观经济环境密切相关。债券策略是私募证券投资基金最早开始采用的策略之一。自2003年首只债券策略私募基金基金发行以来，债券策略基金经历了长达十年的缓慢发展期，直到2012年债券策略基金进入了一个快速发展轨道。2012年债券策略基金发行量突破一百，并且较上一年有了400%的增长，随后几年债券基金发行量稳步上升。

截止2016年三季度末，债券策略私募基金累计发行3549只产品，其中14、15两年累计发行量达到1632，占发行总量的45.91%。2016年前三个季度的发行量为1061，已经超过去年全年的债券策略基金发行量。2016年债券基金发行量再创新高。

截止2016年9月30日，今年来债券策略私募基金累计发行1052只产品，清算195只，其中4月份发行147只为今年来单月最多，第二季度发行量为419，创年来季度发行量新高。年初当月清算产品数量最多，三个季度的产品清算量基本持平。截至第三季度，债券策略私募基金的清算以到期清算为主，占总量超八成。

今年以来，宏观经济增速放缓形势明显，股票市场出现了多次股灾，市场行情波动较大。在这种环境下，债券作为固定收益性产品给投资者带来稳定回报，降低整体投资风险的效用明显，债券策略基金也受到投资者尤其是追求安全回报的机构投资者青睐。

从产品类型来看，私募自主发行和券商资管发行占据了整个私募发行主体的81% ，其中自主发行累计发行437只，券商资管发行221只。其他发行占19%，信托和公募专户分别发行112、29，期货专户发行14只。

二、2016年债券策略风险收益情况

据私募排排网统计，截至2016年9月30日，有净值披露的456只非结构化债券策略基金产品9月的平均收益为0.42%。其中有75%的债券基金取得了正收益，平均收益率为0.71%。同期中债指数上行，涨幅为0.53%，比债券策略基金高出0.11个百分点。

9月收益率较上月出现较大下降，下降了0.35个百分点。当月首尾业绩相差达21.07%，产品间业绩表现分化更加明显。

从近一年的数据来看，债券策略基金夏普比率为正的比率高达83%，且过半基金的夏普比率分布在0到6.12这一区间。债券策略基金夏普比率的这一分布特点与债券作为一个稳定收益、低波动性产品的特点是息息相关的。

三、2016年三季度债券策略排名前十收益情况

纵观2016年9月排名前十的债券策略私募产品，非结构化产品的平均月收益为0.42%，同期中债指数涨幅为0.53%，首尾业绩相差达21.07%。其中，华泰掘金中低评级债1号以14.92%的收益夺得9月份月度冠军。

华泰掘金中低评级债1号成立于2016年7月15号，由华泰资管担任投资顾问，成立以来收益表现波动较大。8月收益率为-10.09%，而9月收益跃居该策略排行榜榜首。成立以来累计收益为3.37%，由于该产品成立时间较短，对于该产品的业绩表现还需持续观察。华泰证券(上海)资产管理有限公司(简称“华泰资管”)成立于2014年10月，是华泰证券股份有限公司的全资子公司。华泰资管旗下有36只产品，覆盖了5个投资策略，核心策略为股票策略。该投顾今年以来取得平均收益率3.54%，同期沪深300的收益为-12.80%。华泰资管跑赢市场并且处于上游水平。

月度第二名、第三名分别由合晟方舟债券1号和水星高收益债券1号夺得，收益率分别为6.38%和5.71%。另外值得留意的是，合晟资产、易禾水星、冠石资产旗下均有两只产品上榜。合晟资产透露，产品以投资产业类信用债为主，产品收益率相对突出主要是依靠投研部门对所投资标的信用资质进行长期和及时的跟踪。文勇军表示，目前主要采取配置+交易的策略，通过对宏观经济基本面、资金面及个券的分析，一方面精选优质行业高收益信用债，建立产品收益安全垫，另一方面，辅以捕捉利率变动的策略，增加投资收益。

今年第三季度债券策略基金的平均收益为1.95%，同期中债指数涨幅为1.92%，市场表现略微优于指数。季度收益排名前三的分别为 “兴业信托-联合添利1号”、中泰证券管理的“齐鲁赤月1号”、合晟资产管理的“合晟方舟债券1号”，收益分别为27.42%、20.57%、19.53%。

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