融智•事件驱动策略私募基金2016年7月报

场内资金存量博弈，定增产品仅五成正收益

摘 要

7月份沪指表现依旧不如人意，前期高点未能得到突破。而另一方面，IPO数量和募资金额却有加快的趋势。沪指仍然在2900点至3089点区间内窄幅波动，场内资金博弈明显，赚钱效应一般。根据私募排排网数据统计，截至7月31日，7月份事件驱动策略产品中所有产品单月平均收益率为0.8687%，相比沪指单月1.7%的涨幅而言，表现不够耀眼。所有产品中只有55.1%的产品实现了正的收益率，平均收益率为2.9%。

今年以来，随着政策变化，IPO融资规模相比于去年的大牛市里显著减少。但是今年的再融资规模却在上半年大幅增长。2016年上半年共有328家A股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总规模8219亿元，与2015年同期的2856亿元相比增加187.72%。但是随着5月份证监会定增新策的实施和行情的变化，7月定增项目骤然减少，7月份的市场再融资规模却突然下降，据wind数据统计，7月份本月共有53家A股上市公司实施了定向增发方案,数量与上月62家相比有所下降，再融资金额几乎持平。

随着去年下半年的定增项目即将陆续到期，下半年市场将会迎来解禁潮。据数据统计，定增解禁的压力可能于下半年的12月份集中爆发，定增解禁量将达到2700亿元左右。这将会对市场造成一定的冲击，同时可能也会削弱参与定增的私募产品的收益率。

一、 2016年事件驱动策略发行及清算情况

上半年A股市场表现比较平淡，但是定增市场还是比较火爆，由于定增产品特殊的产品性质，私募基金参与定增的热情再次被点燃。据私募排排网数据统计，2016上半年事件驱动策略累计新发行510只产品，其中4月份发行数量最多，达97只，总体来说比较平稳。产品清算方面。上半年清算的产品累计312只，其中只有48只是提前清算，其余都是到期清算。

从事件驱动策略产品正在运行的子策略的数据分布来看，定向增发占比超过90%，其次是并购重组类产品，占比5%。其余子策略合计占比2%左右。

二、事件驱动策略收益情况

7月份上半月行情有突破前期高点趋势，但是量能不足，上方套牢盘压力重重，指数依旧维持在2900点至3089点区间运行，赚钱效应不大。其中7月27日的单日百点大跌让市场触手不及，吞没了整个月的涨幅，严重打击市场信心。总体来看，根据私募排排网数据统计，7月份事件驱动策略私募基金的平均收益率为0.868%，最高收益率为48.08%，最低收益率为-14.80%，首尾相差62.88%，表现差强人意。

三、上半年事件驱动策略排名前十收益情况

定向增发的折扣是吸引私募基金积极参与的很重要的原因，历史平均来看，折扣普遍在10%到20%之间是比较合理。但是从今年5月份到7月份的情况来看，定增的折扣率开始变低，大多在10%以内，参与定增产品的安全边际在也没有了足够的保障，这会直接影响参与定增的私募产品的收益率。根据私募排排网数据统计，7月份事件驱动策略产品中只有55.1%的产品实现了正的收益率，平均收益率为2.9%，36.1%的产品收益率均为负，平均收益率为-2.02%;所有产品平均收益率为0.8687%，实现了正的收益率,美中不足的是，平均来看还是跑输大盘指数。

纵观7月份排名前十的事件驱动策略私募产品，平均收益率为21.91%，排名第一的依米康一号进取级收益率为48.08%，依米康1号成立于2015年8月14日，在4月份曾经取得历史最高收益率79%，但随后发生过两次比较大的回撤，最大回撤幅度超过70%，最低净值逼近0.5，但是凭借顽强的表现能力，现在累计净值达到1.512。排名第十的新鼎明湾啃哥16号7月份单月收益率为9.15%。

四、新三板事件驱动策略收益情况

根据私募排排网数据统计，7月份新增挂牌企业232家，新三板总挂牌企业家数已达到7917家，数量相比去年同期而言，已经增长超过2倍。其中953家企业进入创新层，6964家企业在基础层。

自今年以来，新三板的流动性问题越来越严重，企业定增融资规模逐月剧减，据数据统计，从去年7月开始，单月募集资金额度都在100亿元以上，但今年3月份以来就开始呈现明显的下降趋势。其中5月份创年内单月最低，融资规模仅74亿。但是这一状况目前正在逐渐得到有效改善，7月份共有718家新三板上市公司公布定向增发预案，所有企业预计共募集资金426.67亿元，相比6月份增加了一倍多。从单月业绩表现来看，收益波动比较大，排名第一的慧通1号新三板单月收益率高达235.87%，而排名第10的产品收益率仅为5.62%，差异性极大。具体的排名如下表：

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