李晓亮：更好的监管对我们量化对冲行业更有利

私募排排网(微信simuppw)12月20日讯第四届中国对冲基金年会于2015年12月20日在上海隆重举行，与会人员近千人，包括国际著名对冲基金、国内对冲基金机构、公募资管、券商资管、期货资管、保险资管、QFII、QDII等众多机构，共同探讨“资产配置时代：中国对冲基金股灾后浴火重生”。以下是珠海阿巴马资产管理有限公司合伙人李晓亮的精彩发言：

周媛：这组圆桌论坛到这里结束，非常感谢各位!

马上开始今天的第三组圆桌论坛，有请对话嘉宾：上海申毅投资股份公司董事长申毅先生、上海泓信投资管理有限公司董事长兼投资总监尹克先生、上海博道投资管理有限公司合伙人何晓彬先生、珠海阿巴马资产管理有限公司合伙人李晓亮先生、深圳市恒泰融安投资管理有限公司总裁沙文帆先生、深圳悟空投资管理有限公司投研总监江敬文先生!

这组主要的议题是量化对冲和管理期货困境寄突围。首先请大家结合自己公司的切实情况聊聊，现在由于监管问题，量化对冲行业碰到了困境，大家觉得目前面对的主要困难有哪些，我们采取的应对困难的措施又有哪些

李晓亮：现在我的会议有点超时，大家饿了，大家坚持一下，我说话捡重点说，大家再多点耐心。

两位老总刚才说的非常好，我再补充一点。

因为我是做技术和策略出身的，所以着重谈技术和策略。对于期货市场的限制，确实带来了比较大的影响，尤其是对套利策略，因为套利在开期货的时候不能算做套保，这是一个比较大的限制。另外一个比较大的先刚才尹总已经说了，主要是对极差的影响，导致了比较大的贴水。分析里面的原因，如果从供求关系分析，主要是因为套利单多投和风投两边都可以开，套保基本上都是风投，导致风投的买家更多，有人卖空就必须有人买，谁买呢?可能是做市商在买，做市商为什么要承担风险，风险又不是很好对冲，因为政策方面的一些限制，市场要求他们，他们为什么买，就买的更便宜，赚取一部分风险额外收益，就导致了这样的问题。这样的问题用阿尔法策略，换仓的频率一个月，如果这一个月贴水回归的话，阿尔法可能跑不过贴水回归。但是也有一些手段规避这样的问题，比如说我们对套利产品来说，我们目前做的是尽量发小型产品，另外一方面，我们可以在没有期货的情况下做一些技术操作，比如说首单的操作，在开期货的时候多空一起开，留一些单到明年有机会的时候再做。对于阿尔发来说我们也做了调整，加快我们半仓的比例，有时候我们对极差做估计，如果我们预计未来几天稳定在这个水平，我们可以开仓。这是关于策略层面。

关于交易手段，申总说的第三方接入问题，我觉得是好事，因为短暂来看，大家完全依赖第三方支付不是好事，但是对于量化对冲行业长期发展是好事，因为可以让国家监管层面更多看到量化对冲策略到底在做什么，让他们更了解，因为量化对冲策略兴起没有几年时间，监管层没有了解，如果监管层了解了，对未来的发展是有利的，让监管层了解我们在干什么，我们帮助中国的金融市场提供了一些好的东西，一些优秀的东西，我就说这么多!

周媛：刚才各位提到了采用什么样的策略应对，接下来请各位分享一下，作为重要的投资品种，目前中国衍生品交易和商品期货投资的机会在哪里?

李晓亮：关于商品期货我们公司做了尝试，我补充一点，明年原油期货可能是要上市交易了，这是一个需要的新亮点。

关于其他的衍生品，比如期权方面，这确实是今年非常大的突破，从今年一系列政府动作来看，包括中证五百期货，以及五岭(音)期权，连续推出了三版衍生品，感觉说政府想尝试新的衍生品工具，由于股灾告一段落，但是政府在这方面尝试的动力和意愿还是很强的，以后大家可以关注一下新的品种。

期权交易量不是特别活跃，活跃以后有更多的套利机会，现在主要还是在大的机构做期权交易。他们定价相对比较合理，交易量也不是很大，没有特别花精力在这方面做研究。

周媛：最后再花一点时间，请在座几位每个人用一句话呼唤一下，对未来的政策，你们有什么样的期待什么样的建议，用一句话来说一下!

李晓亮：因为我以前做学术的，我也关注各位经济学家的意见，从我看到的一些文献来看，整体上专业人士对对冲工具和量化套利、量化对冲这样的基金是持肯定态度的。优势应该是有，带来的好处是大于坏处的。我们希望监管层尽快了解我们在做事情，知道我们做事情的风险在哪里，好处在哪里，更合理的评估应该如何监管。我们欢迎更好的监管，因为是对我们量化对冲行业更有利。