【投教科普】房地产私募基金退出中的问题与分析（四）

再投资时现纠纷

【案情简介】

2012年,某基金管理公司(以下简称E公司)管理的房地产基金(以下简称F基金)从上一投资项目准备退出时决定再投资,将王某持有绝对控股权的W房地产公司(以下简称W公司)拟开发的房地产项目(以下简称A项目)纳入投资备选项目中,并委托外部风控团队对该项目展开尽职调查。

尽职调查后,F基金投资决策委员会经过审议,认为虽然A项目处于拍地阶段,尚未取得相关证照,但是王某同意提供完备的风险保障,最终决定进行投资。但是,在随后办理投资交割过程中,W公司的小股东不同意签署合作框架协议、股权转让协议、内部决策文件等投资文件。

王某作为W公司的大股东既不能强制小股东签字,又需要向F基金进行项目融资,故提议新设立一个房地产公司(以下简称新设公司),将A项目的所有权益转移到新设公司。外部风控团队考虑到F基金可能陷入王某和小股东之间的利益纷争,建议不投资,而E公司内部风控团队认为王某所提方案可行,坚持A项目可投。双方发生分歧后,外部风控团队不再跟进该项目。后据E公司内部人士介绍,E公司最终放弃了上述项目,转投其他项目。

【分析意见】

在这个案例中,外部风控团队之所以建议不投资,是因为王某所提方案违反公司法的相关规定。王某作为W公司的大股东,要正当行使股东权利,不得利用控股地位损害其他股东的利益;同时王某作为W公司的董事长,要履行勤勉尽责的义务,否则给公司利益造成损害的,小股东可依据公司法向王某提起股东代表诉讼,且王某所获收益全部收归公司。

W公司虽然未取得A项目地块的国有土地使用权,但涉及A项目前期开发的所有协议都是以W公司的名义签署,所有的广告宣传都是以W公司的名义进行推广。王某提议新设立公司并以新设公司名义参加土地招拍挂程序。

我们认为,这属于人为地将本属于W公司的商业机会让渡给其他公司,损害W公司及其小股东的利益综上,房地产基金投资是一个“募集一投资一管理一退出一再投资”的不断循环的过程,退出是上一个项目投资的终结,也是下一个项目投资的开始,具有承上启下的作用。通过案例分析得知,投资退出的重要作用

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