本周核心观点3月社融数据大超预期，坚定看好信托板块！本周非银板块推荐排序：信托>券商>保险，个股首推爱建集团(行情600643,诊股)。核心观点信托：社融数据大超市场预期，其中3月新增

报告导读信贷拖累4月社融数据略低于市场预期，整体看仍在改善途中；4月信托贷款存量同比增速改善，偏紧资金环境利于信托主动管理规模扩张，推荐低估信托标的。摘要信贷拖累社融略低于预期，整体看仍在改善途中。1）4月社融新增1.2万亿（扣地方专项债），同比少增0.5万亿，新增社融和新增信贷均略低于市场预期；社

融资现改善拐点。1）1月社融新增4.53万亿（扣除地方专项债），同比多增1.45万亿（12月多增520亿

一、复盘社融的2018：社融增长放缓！截至2018年11月，社会融资存量规模达到199.30万亿元，虽然2018年央行再次调整了社融的口径，但是仍无法扭转社融增速持续下行的压力，11月末其增速为9.88%，跌破了10%，凸显了融资环境的恶化，这主要在于前期区杠杆政策引发了信用紧缩，而后续宽信用过程中

11月11日，央行发布10月份社会融资规模统计数据。从增量来看，10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。此前市场预期，10月份新增信贷规模会在7000亿元-9000亿元左右，而实际社融增量不及预期。与9月份的社融增量2.27万亿元相比，10月份的社融增量回落明显，环比下滑七

10月的社会融资数据依然低于市场预期，不是很乐观，但是也不必过分夸大解读，比如10月份一般就是信贷相对平淡的月份。当然，最为关键的还是需要注意到一些长期趋势或者值得关注的问题，下面主要是分析以下表外融资、社融资金流向、社融需求端、社融与投资走势背离以及社融本身可控性下降等问题。一、严监管态势下表外融

一、社融的结构特点从结构特点看一季度超预期社融的可持续性！一季度，社会融资实现了企稳的态势，3月末增速达到了10.7%是2018年9月以来的最高值，高于2018底1.1个百分点，可见宽信用政策逐步取得成效。那么这种企稳的动力来自于何处呢？从社融存量增速看，信贷、企业债券融资增速都叫去年同期有明显提升

针对央行发布的8月金融数据，星石投资9月12日表示，8月社融保持平稳，未来走势仍需关注逆周期调节力度。星石投资指出，8月金融数据保持平稳，略超市场预期：新增社融同比小幅回升，表外融资少减是主要原因；人民币贷款环比回升，企业部门和居民部门贷款增加是主要原因；同比小幅回落，非银金融机构贷款少增是主要拖累

“巧妇难为无米之炊”，政府要承担社会管理职能，企业要投资建厂扩大生产，居民要消费购物改善生活，这些都离不开雄厚的资金。社会融资规模反映了金融体系对实体经济的资金支持，一直以来都是各界观察宏观经济的重要指标。根据央行公布的统计数据，10月社会融资规模增量为6189亿元，较9月下降16535.8亿元，引

实习记者李林鸾8月12日，央行发布7月金融统计数据报告和社会融资规模增量统计数据报告。数据显示，7月末，广义货币（M2）余额191.94万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点；狭义货币（M1）余额55.3万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个