跌宕起伏的2018年中国资本市场，注定载入史册。进入2019年，中美贸易战、人民币汇率走势以及经济下行压力等诸多问题，依然困扰和阻碍着投资者的信心。站在当前时点，我们认为，不应过多局限于对短期困难的关注，而应该从更深层次认识中国未来长远发展的动力来源，这些来源有几个关键词：文化底蕴：优秀的中华传统文

敏感与钝感敏感，即对一件事或某种东西非常敏锐，察觉快速，是生物进化过程中经过自然选择保留下的特质。正如《枪炮，钢铁与病菌》一书中描述的一样，曾经，澳大利亚的巨型动物，也曾经在人类到来之前演化了几百万年，历经无数次干旱都没有死绝，却在第一批人类到达之后几乎同时倒毙;毛里求斯的渡渡鸟，马达加斯加岛的大狐

2018年以来A股市场经历了较大幅度调整，截止2018年11月20日，上证指数下跌20%，两市总共有257支股票跌幅超过50%，1450支超过30%，跌幅中位数为-26.40%。从1990年市场有指数开始计算，今年的跌幅排在历史第五位，接近1994年、2001年和2011年的水平，仅次于2008年，

汉和资本规模首破百亿，明汯裘慧明新私募公司曝光，已发产品

史海钩沉系列二序言人类身处的世界总是因为种种不确定性而充满挑战。2020年初突如其来并席卷全球的新冠疫情又给这个结论增添了一个新的注脚。资本市场更是将所有的急剧的变化、动荡的不确定性乃至风险快速地反应出来，进而更是难以捉摸。从本周开始，我们将在时隔一年之后再次推出史海钩沉系列文章之二，包含“大国崛起

开年以来，A股市场迎来了一轮剧烈调整。沪深300指数自2018年1月24日收盘4389.88点下跌至2月9日收盘时的3840.65点，跌幅12.51%。此后指数一直低位徘徊至今，期间部分个股跌幅更是远超指数。一时之间，关于美国加息、中美贸易战、避险情绪等各种议题的分析纷至沓来，对于市场上涨逻辑能否支

近期市场上盛传一篇名为“纪念A股两个不再更新的指数”的文章，核心内容就是“申万活跃股指数”（代码801862，成分为周换手率最高的前100只股票）历经17年之后，下跌幅度高达99%，几乎跌至分文不值；另一个指数“深圳基金指数”（代码399305，成分为2000年左右成立的传统封闭式基金。），17年间

最近两年市场风格经历了大转变，中小创系统性的上涨转变为白马龙头一枝独秀的结构性牛市。尤其经历17年的大幅上涨之后，市场开始纠结短期风格到底是持续还是逆转?作为超长期价值投资践行者，我们不会拘泥于短期市场变化，而倾向于从一个更长期的维度来考量问题。对于当前市场风格的变化，我们认为其实质是A股估值体系逐

刚刚过去的2018年，上证综指全年下跌24.59%，跌幅仅次于金融危机席卷的2008年。所有行业板块无一幸免，全部下跌，跌幅中值超过30%;大洋彼岸走出10年长牛的标普500指数也在2018年年尾败下阵来。值此新年伊始，我们不妨回归本源，探讨一下，在这起伏动荡的资本市场中，如何才能长期获取超额收益?

最近两年市场风格经历了大转变，中小创系统性的上涨转变为白马龙头一枝独秀的结构性牛市。尤其经历17年的大幅上涨之后，市场开始纠结短期风格到底是持续还是逆转?作为超长期价值投资践行者，我们不会拘泥于短期市场变化，而倾向于从一个更长期的维度来考量问题。对于当前市场风格的变化，我们认为其实质是A股估值体系逐